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                明星企业接连破发 VC/PE基金退出陷困境

                2019-02-22 14:43 证券报综合

                近期港股和美股市场破发现象仍时有发生受此影响部分明星企业背后的基石投资人开始出现浮亏业内人士认为对于VC/PE机构而言破发带来的最直接影响是回报空间遭到了压缩

                破发难题

                近期部分明星企业上市首日即出现破发2月21日猫眼娱乐(13.42 -1.03%)收于13.56港元每股较14.8港元的发行价下跌8.38%从股价上看猫眼娱乐2月4日挂牌当天即出现破发至今反弹仍不明显

                还有部分明星企业上市后股价暴涨暴跌盘中破发1月15日微信第三方服务提供商微盟集团(3.06 +2.00%)在港交所挂牌上市首日股价?#27426;?#20986;现直线拉升不过次日股价突然跳水盘中最大跌幅超过30%跌破2.8港元的发行价截至2月21日收盘微盟集团收于3港元

                值得注意的是明星企业海外上市热情依然高涨年初以来万达体育富途控股等多家明星企业计划或正在赴港赴美上市业内人士认为除了自身的发展需求外明星企业海外上市潮与一级市场募资难不无关系

                “上市时间点的选择一般要看当年投?#24066;?#35758;的?#32423;?#24635;体来看投资人有?#27426;?#35805;语权创始人会在各类投资人之间进行平衡”某知名财务顾问机构合伙人对记者表示

                他表示企业发展到?#27426;?#38454;段后在一级市场已经较难融到资金只能转向二级市场即便上市后股价难达预期但是由于二级市场流动?#38498;ã?#20026;投资机构的退出提供了保障大部分情况下明星企业“流血上市”多是基于对良好发展前景的预期

                退出困境

                受破发潮影响不少明星新股背后的基石投资人账面回报不理想根据猫眼娱乐此前发布的发售价及配发结果公告包括微光创投Welight Capital L.P.小米集?#29260;?#19979;Green Better Limited?#20173;?#20869;的多名基石投资人认购了不少股票对比14.80港元的认购价基石投资人已经出现浮亏

                某知名会计事务所合伙人认为在优秀标的较少的情况下明星企业往往会被投资机构疯抢?#27426;?#31243;度上推高了?#20048;担?#21152;剧了破发的可能“上市后二级市场投资人会根据市场对?#20048;到?#34892;重估港股或者美股市场以机构投资人为主充分市场化他们会更加理性地看待科技股票的价值此外投资者对科技类公司的看法也是一个逐步成熟的过程破发并不难理解”

                投中?#26102;?#35748;为对于寻求IPO退出通道的投资机构?#27492;担?#26410;来回报空间将遭到大幅压缩2018年已有不少新经济明星企业在二级市场表现?#19994;?#23548;致最后一轮进入的投资机构不得不面临浮亏窘境

                业内人士认为明星企业破发导致基石投资人浮亏这?#27426;?#31243;度上凸显了现阶段VC/PE机构的退出困境投中?#26102;?#36827;一步表示2019年将是基金的集中退出期大量于2010年-2013年间成立的私募股权基金已面临必须退出的节点从?#26102;?#22238;报绝对值来看IPO依然是最优的退出路径其次是并?#28023;?#20294;2018年以来海外市场IPO?#20048;?#20248;势不再市场对新股投资趋于避险破发潮恐成常态即使在境外上市过了6个月解禁期也通常因为股票流动性差和后市低迷导致机构退出困难从操作难?#21462;?#22238;报周期及上市回报率等多方面来看IPO退出的优势都在减弱

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