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                利安隆(300596)18年业绩靓丽看好长期成长空间

                2019-02-22 14:28 东吴证券

                利安隆(300596)

                事件

                公司发布2018年业绩预告报告期内实现营业总收入14.88亿元同比增长30.23%;归属于上市公司股东的净利润为1.93亿元同比增长48.06%

                投资要点

                产能快速释放18年业绩靓丽公司2018年盈利高速增长取决于产品量价齐升一方面传统的光稳定剂的生产存在环境负外部性环保趋严供给收缩产品涨价促进业绩提升;另一方面新建产能进展较快产能释放助推业绩加速增长2018年利安隆中卫完成“722装置改造”“711装置改造”等技?#21335;?#30446;同?#20445;?#21215;投6000吨UVA中的“715装置”自筹资金建设的“725装置”已经于上半年完成安装建设利安隆中卫自筹资金建设项目“724装置”常山科润自筹资金建设的“7000吨/年高分子材料?#20272;?#21270;助剂项目一期”预计在今年陆续投产各项目进展符合预期未来新产能上量将为公司带来?#20013;?#30340;发展动力

                拟收购凯亚化工100%股权完善HALS布局凯亚化工主要产品为受阻胺类光稳定剂(HALS)及其中间体兼有部分阻聚剂及癸二胺产品当前利安隆HALS产品产能和品种有限通过收购凯亚化工可补齐当前公司产品链提升盈利能力的同?#20445;?#20134;可提升综合销售能力提高客户对公司实力和服务能力的认可公司拟以发行股份的方式购买凯亚化工100%股权交易作价6亿元凯亚化工?#20449;?019年2020年2021年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别不低于人民币5,000.00万元6,000.00万元和7,000.00万元

                长期看好公司成长空间当前公司业务主要集中在工程塑料涂料橡胶以及胶黏剂领域产品层次丰富储备品种较多公司产品在工程塑料涂料橡胶等领域占据主导地位PC?#20272;?#21270;助剂3C产品用紫外吸收剂较好贴合国内相关产业快速崛起的机会远期我们比较关注公司的产品在润滑油行业的进展在通用树脂领域的进展关注汽车改性材料的U-PACK产品的进展

                盈利预测与投资评级暂不考虑凯亚化工并表我们预计公司2018-2020年营业收入分别为14.88亿元25.4亿元和39.5亿元归母净利润分别为1.93亿元2.56亿元和3.22亿元EPS分别为1.07元1.42元和1.79元当前股价对应PE分别为27X20X16X维持“买入”评级

                风险提示在建产能进展不及预期行业竞争加剧导致产品价格下跌客户拓展不及预期

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